شش چالش بخش مالی برای اقتصادهای نوظهور و در حال توسعه

چشم انداز رشد اقتصادی نسبتاً ضعیف ، به ویژه برای اقتصادهای نوظهور و در حال توسعه (EMDE) ، زمینه مهمی برای چالش های مالی که در حال حاضر برخی از آنها با آن روبرو هستند ، فراهم می کند.

اخیراً ، نوسانات مالی به دلیل نگرانی های مختلف در بازار بازگشت-از جمله (فقط برای نامگذاری چند مورد) انتظارات از شکل مسیر خروج فدرال رزرو از نرخ بهره فوق العاده کم و تقویت سریع دلار آمریکا. راه اندازی کاهش کمی توسط بانک مرکزی اروپا و تأثیر آن بر انتظارات تورم و بازارهای اوراق قرضه. قیمت نفت پایین و بی ثبات ؛کاهش سرعت رشد چین ، محرک اضافی و چالش های بخش مالی. ایستادگی بین دولت جدید یونان و طلبکاران آن ؛و ادامه آشفتگی ژئوپلیتیکی.

در این زمینه ، Emdes با شش چالش مالی مرتبط با هم روبرو است ، اگرچه توجه به تفاوت های چشمگیر بین کشورها حائز اهمیت است.

• نرخ پایین و ریسک پذیری بیش از حد به ارزیابی دارایی های بسیار بالا ، گسترش ریسک فشرده شده و حق بیمه مدت کمک کرده و رشد غیر بانکی را تحریک می کند ، افزایش اهرم ، عدم اعتبار و کمبود وثیقه را تحریک می کند. این سیستم مالی را در معرض شوک قرار می دهد. این امر باعث تضعیف قیمت گذاری در معرض خطر شده و به "توهم نقدینگی" کمک کرده است ، و خطر ابتلا به "فروش آتش سوزی" طرفدار چرخه را با سرریزهای جهانی افزایش می دهد.
• تغییر ناگهانی در انتظارات بازار یا یک مسیر پر پیچ و خم از مسیر خروج فدرال رزرو ایالات متحده به نرخ بهره عادی می تواند باعث نوسانات در بازارهای ارز ، سهام و سرمایه شود-شبیه به "Tantrum Tantrum" سال 2013 ، هنگامی که فدرال رزرو آشکارا در نظر داشت مقیاس گذاری را در نظر بگیردخریدهای دارایی خود را برگردانید.
• افزایش واگرایی بین سیاست های بانک مرکزی در اقتصادهای توسعه یافته قبلاً پیامدهای قابل توجهی برای بازارهای ارزی ، به ویژه برای جفت یورو دلار داشته است. واگرایی یک خطر تداخل و امکان سوءاستفاده ایجاد می کند ، که می تواند دوره های جدیدی از نوسانات بازار مالی جهانی را ایجاد کند.

چهار پیام مستقیم برای EMDE وجود دارد:

• خروج از EMPS شرایط بین المللی بودجه را محکم تر می کند و می تواند برای ارزها ، ترازنامه ها و ظرفیت بودجه در EMDES "Tantrum taper" نشان دهد که تغییر انتظار در مورد ماده EMPS را نشان می دهد.

• خروج پیش بینی شده فدرال رزرو فشار بر ارزهای EMDE ایجاد کرد. ارزهای EMDE به ویژه برای صادرکنندگان نفت به طور قابل توجهی کاهش می یابد ، زیرا دلار آمریکا تقویت می شود.
• عادی سازی نرخ جهانی بر سیاست های پولی در EMDE تأثیر خواهد گذاشت. برخی از بانکهای مرکزی در EMDE ها برای مدیریت جریان سرمایه ، ذخایر و ارزها نیاز به افزایش نرخ بهره دارند و در عین حال از خفگی رشد اقتصادی نیز جلوگیری می کنند.
• EMP ها می توانند منجر به تنش های ارزی مانند "گدا-تین" شوند. EMP ها با استهلاک ارز همراه هستند و می توانند پاسخ های سایر بانکهای مرکزی را برای جلوگیری از فرسایش رقابت خود ، به ویژه اگر تقاضای داخلی در حال حاضر ضعیف باشد ، تسکین دهد. این باعث عدم اطمینان و نوسانات اضافی می شود.

• ورود بزرگ برای جستجوی بازده ممکن است در سیستم های مالی EMDE ها ، شکنندگی های جدید یا تشدید شکنندگی های موجود را در سیستم های مالی EMDE ها ایجاد کند ، زیرا آنها یک حلقه بازخورد مالی بالقوه ناپایدار را در حرکت قرار می دهند. این حلقه رشد اقتصادی کوتاه مدت را ایجاد می کند ، اما می تواند به ارزها فشار بیاورد. در چرخه اعتبار محلی و سیاست پولی تداخل داشته باشید. خطرات سایه بان را ایجاد کنید. قیمت دارایی را تحریف کنید. و تأثیر بر مشوق های اصلاحات ساختاری تأثیر می گذارد.
• روند اخیر افزایش سریع دلار ایالات متحده در برابر بیشتر ارزهای EMDE یکی دیگر از عوامل خطر است. این امر بر پایداری بدهی خارجی در EMDE تأثیر می گذارد ، زیرا بیشتر بدهی های خارجی در ارزهای خارجی مشخص می شود.
• سرریز آسیب پذیری در صنعت مدیریت دارایی در بازارهای توسعه یافته. تخصیص صندوق به EMDE به میزان قابل توجهی افزایش یافته است. در یک محیط جستجو برای بازده ، این صنعت در معرض دید کمتری قرار گرفته است و در برخی موارد اهرم را به خود اختصاص داده است. در عین حال ، سرمایه گذاران صندوق به طور معمول انتظار دارند که بتوانند سرمایه گذاری های خود را با اخطار کوتاه بازخرید کنند. بنابراین ، در بدترین حالت ، این عدم تطابق نقدینگی می تواند یک چرخه فروش آتش نشانی را ایجاد کند که در آن سرمایه گذاران برای خروج از آن استفاده می کنند و باعث کاهش قیمت ها می شوند ، که می تواند با افزایش نرخ بهره (یا ترس از چنین مواردی ایجاد شود. افزایش)اثرات سرریز به سایر بازارها و در مرزها ممکن است مستقیماً بر قیمت دارایی و هزینه های بودجه در EMDE تأثیر بگذارد.
• شکنندگی EMDE با چارچوب های مالی کمتر توسعه یافته از جمله بازارهای مالی کم عمق محلی و کمبود مؤسسات قوی ، ظرفیت نظارت و نظارت ، تجربه فنی و (کلان) ابزارهای محتاطانه پیچیده شده است.

چهارم: روند تعادل جهانی ، تقاضای جهانی ضعیف را با پیامدهای بالقوه مختل کننده برای الگوهای تأمین مالی جهانی و چشم انداز رشد ایجاد کرده است. قبل از سال 2008 ، تحریف پس انداز جهانی و پویایی سرمایه گذاری ، عدم تعادل حساب فعلی رکورد را ایجاد کرد و باعث ایجاد الگوهای تأمین مالی مرزی ناپایدار شد. پس از بحران ، عدم تعادل به هزینه فشرده سازی تقاضا در کشورهای کسری و جبران کمی در کشورهای مازاد کاهش یافته است. این شکل از تعدیل به کاهش تورم ، افزایش بیکاری ، کند شدن تجارت جهانی و افزایش تنش های تجاری و تضعیف عملکرد و چشم انداز رشد کمک کرده است. در واقع ، فشارهای ضد عفونی کننده در مقیاس جهانی مشهود است. فقدان تقاضای جهانی برخی از EMDE ها را از یک راننده رشد خارجی و همچنین منبع ارز خارجی محروم می کند که می تواند به آنها در ارائه بدهی خارجی کمک کند. این مهم است زیرا عدم تعادل سهام جهانی (یعنی بدهی های خالص خارجی به تولید ناخالص داخلی) به رشد خود ادامه داده است - عاملی که به افزایش آسیب پذیری های مالی خارجی کمک می کند. در این زمینه ، عدم تعادل جهانی می تواند به دلیل اقتصادهای مازاد که EMP را دنبال می کنند ، دوباره گسترش یابد ، که ارزهای آنها را تضعیف می کند و مازاد آنها را بیشتر می کند.

پنجم: سطح بالای بدهی جهانی چالش هایی را برای یک فرآیند دلپذیر منظم ایجاد می کند و رشد ضعیف و فشارهای ضد عفونی را تشدید می کند. کل بدهی در بازارهای توسعه یافته و در حال ظهور (دولتی و خصوصی) در سال 2013 به 212 درصد از تولید ناخالص داخلی افزایش یافته است (به استثنای مالی)-از سال 2008 38 درصد افزایش یافته است. اقدامات ضد چرخه و بدهی خودشان برای حمایت از رشد. چنین سطوح بالایی از بدهی جهانی می تواند اثرات بدهی و کشنده ای را ایجاد کند که بر طیف گسترده ای از رفتارهای اقتصادی و انگیزه ها تأثیر منفی می گذارد. این می تواند یک حلقه بازخورد ایجاد کند که در آن نگرانی های پایدار بدهی باعث تضعیف رشد اسمی اقتصادی و ایجاد فشارهای تورم شود-که به نوبه خود ، در پایداری بدهی تردید بیشتری ایجاد می کند.

ششم: مداوم خطرات ژئوپلیتیکی و احمقانه چالش های مسری را ایجاد می کند که می تواند باعث ایجاد سنبله در نوسانات بازار مالی جهانی شود. آشفتگی در خاورمیانه ، به همراه بحران روسیه و اوکراین ، محرک اصلی نوسانات ژئوپلیتیکی هستند. این می تواند به سرریزهای منطقه ای و همچنین اختلال در بازارهای جهانی انرژی منجر شود و باعث افزایش ریسک در بازارهای مالی شود. تنش های پیرامون یونان و آینده اتحادیه پولی اروپا نیز اخیراً افزایش یافته است.

این چالش های مالی به هم پیوسته چشم انداز رشد اقتصادی نسبتاً ضعیف را تشکیل می دهد - باعث ادامه سرسخت برای اقتصادهای نوظهور و در حال توسعه (EMDE) می شود.

منابع Avdjiev ، S. ، M. Chui و H. S. شین (2014)."شرکت های غیر مالی از اقتصادهای بازار در حال ظهور و جریان سرمایه" ، بررسی فصلنامه BIS ، دسامبر 2014. Baffles ، J. ، M. A. Kose ، F. Ohnsorge و M. Stocker (2015)."سقوط بزرگ در قیمت نفت: علل ، عواقب و پاسخ های سیاست" ، یادداشت تحقیقات سیاست بانک جهانی 15/1. Buttiglione ، L. ، P. Lane ، L. Reichlin و V. Reinhart (2014)."دلخوری؟چه دلخوری؟ "گزارش های ژنو در مورد اقتصاد جهانی 16 ، مرکز بین المللی مطالعات پولی و بانکی. Fratzscher ، M. ، M. Lo Duca ، and R. Straub (2013)."در مورد سرریزهای بین المللی کاهش کمی ایالات متحده" ، مقاله کار بانک مرکزی اروپا 1557. سازمان بین المللی کمیسیون های اوراق بهادار (IOSCO) (2014)."بازارهای اوراق بهادار چشم انداز خطر 2014-2015" ، اکتبر 2014. Rajan ، R. (2013). "گامی در تاریکی: سیاست پولی غیر متعارف پس از بحران". بانک برای شهرک های بین المللی ، سخنرانی یادبود آندره کراکت ، ژوئن 2014. ترنر ، پ. (2014)."نرخ بهره بلند مدت جهانی ، خطرات مالی و انتخاب سیاست در EME."مقاله کار BIS 441.